江蘇鳳谷節(jié)能科技有限公司  分析師們認(rèn)為，今年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首提去庫(kù)存，去庫(kù)存重點(diǎn)在房地產(chǎn)，房地產(chǎn)去庫(kù)存將是明年政策主要方向。財(cái)政發(fā)力仍將得到維持，財(cái)政收入對(duì)支出的約束空間較小。貨幣政策上，預(yù)計(jì)央行仍將保持維穩(wěn)偏寬松態(tài)度。
　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議公告顯示，中國(guó)2016年的五個(gè)主要任務(wù)包括：去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板。此外，中國(guó)明年將會(huì)適度擴(kuò)大財(cái)政赤字并采取措施防范金融風(fēng)險(xiǎn)。
　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的上述要點(diǎn)應(yīng)如何理解呢？華爾街見聞網(wǎng)站整理了分析師們的點(diǎn)評(píng)。
　　本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議核心要點(diǎn)
　　2016年的經(jīng)濟(jì)工作需要在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，抓住去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板五大任務(wù)，擴(kuò)大需求與供給結(jié)構(gòu)調(diào)整齊頭并進(jìn)。
　　招商證券孫彬彬認(rèn)為，2016年經(jīng)濟(jì)工作呈現(xiàn)需求與供給并重格局，財(cái)政政策積極，貨幣政策穩(wěn)健偏寬松，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較低，但經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)帶來(lái)的利率風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。
　　中泰證券羅文波認(rèn)為，本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的重點(diǎn)是落實(shí)“十三五”規(guī)劃建議要求，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。供給側(cè)改革提升至新的高度，去產(chǎn)能、去庫(kù)存是明年經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)。
　　財(cái)政政策：適度擴(kuò)大財(cái)政赤字
　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，積極的財(cái)政政策要加大力度，實(shí)行減稅政策，階段性提高財(cái)政赤字率，在適當(dāng)增加必要的財(cái)政支出和政府投資的同時(shí)，主要用于彌補(bǔ)降稅帶來(lái)的財(cái)政減收，保障政府應(yīng)該承擔(dān)的支出責(zé)任。
　　招商證券孫彬彬認(rèn)為，財(cái)政發(fā)力仍將得到維持，財(cái)政收入對(duì)支出的約束空間較小。一方面中央赤字提高將使得明年國(guó)債的發(fā)行頻率和規(guī)模均大幅提升，總供給預(yù)計(jì)達(dá)到2.6萬(wàn)億元；另一方面地方赤字也有提高的空間，疊加置換債務(wù)的地方債供給壓力也將空前，積極財(cái)政對(duì)債券市場(chǎng)的負(fù)面擠壓效應(yīng)值得關(guān)注。
　　中泰證券羅文波認(rèn)為，提升基建投資托舉力度，明年兩會(huì)赤字率進(jìn)一步放開是大概率事件。
　　貨幣政策：穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度
　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，為結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境，降低融資成本，保持流動(dòng)性合理充裕和社會(huì)融資總量適度增長(zhǎng)，擴(kuò)大直接融資比重，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，完善匯率形成機(jī)制。
　　招商證券孫彬彬認(rèn)為，中國(guó)央行或?qū)⒏o密地貼合經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況提高操作頻率，增加對(duì)公開市場(chǎng)操作、利率走廊機(jī)制等新政策工具的依賴。招商證券預(yù)計(jì)央行在資金流動(dòng)性問題上仍將保持維穩(wěn)偏寬松的態(tài)度，短期內(nèi)資金利率上行壓力大不，下行存在一定空間。
　　中泰證券羅文波認(rèn)為，未來(lái)貨幣政策將更具針對(duì)性。中國(guó)央行貨幣政策在兼顧經(jīng)濟(jì)發(fā)展同時(shí)，對(duì)于人民幣匯率引導(dǎo)更為重要。預(yù)計(jì)明年人民幣逆周期貶值3~5%?？紤]到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，國(guó)內(nèi)貨幣環(huán)境仍然維持寬松態(tài)勢(shì)。
　　五大任務(wù)之“去產(chǎn)能”
　　會(huì)議提出了去產(chǎn)能的任務(wù)：要依法為實(shí)施市場(chǎng)化破產(chǎn)程序創(chuàng)造條件，加快破產(chǎn)清算案件審理；要盡可能多兼并重組、少破產(chǎn)清算，做好職工安置工作；要嚴(yán)格控制增量，防止新的產(chǎn)能過剩。
　　招商證券孫彬彬指出，“去產(chǎn)能”要求積極穩(wěn)妥，要求盡可能多兼并重組、少破產(chǎn)清算，資本市場(chǎng)要配合。從債券市場(chǎng)的角度看，相關(guān)行業(yè)估值風(fēng)險(xiǎn)或增加，信用違約事件或仍將陸續(xù)浮現(xiàn)，但系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的概率比較有限，相關(guān)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)仍相對(duì)可控。
　　五大任務(wù)之去庫(kù)存”
　　會(huì)議提出了去庫(kù)存的任務(wù)：要按照加快提高戶籍人口城鎮(zhèn)化率和深化住房制度改革的要求，通過加快農(nóng)民工市民化，擴(kuò)大有效需求，打通供需通道，消化庫(kù)存，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)；要落實(shí)戶籍制度改革方案，允許農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口等非戶籍人口在就業(yè)地落戶，使他們形成在就業(yè)地買房或長(zhǎng)期租房的預(yù)期和需求；要鼓勵(lì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)順應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律調(diào)整營(yíng)銷策略，適當(dāng)降低商品住房?jī)r(jià)格，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度；要取消過時(shí)的限制性措施。
　　交行連平指出，與過去相比，今年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次提到“去庫(kù)存”。去庫(kù)存的重點(diǎn)在房地產(chǎn)去庫(kù)存，房地產(chǎn)去庫(kù)存將成為明年政策施展主要方向。連平預(yù)計(jì)明年將注重?cái)U(kuò)大需求，因此，一系列松綁樓市需求的政策，如降低首付、調(diào)整公積金政策、降低交易稅等有可能會(huì)逐步出臺(tái)。連平還表示，要看到房地產(chǎn)投資企穩(wěn)的情況，至少要到明年三季度。
　　中泰證券羅文波認(rèn)為，撤銷房屋所有權(quán)限制+鼓勵(lì)農(nóng)村居民進(jìn)城置業(yè)是中央應(yīng)對(duì)“高庫(kù)存”的兩大新殺招，房地產(chǎn)“歲末年初”投資窗口或已打開。
　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)投資的啟示
　　招商證券孫彬彬認(rèn)為，短久期好于長(zhǎng)久期投資，應(yīng)該杠桿優(yōu)先、控制久期；產(chǎn)業(yè)債選擇上，繼續(xù)突出流動(dòng)性和杠桿能力，以短久期、中高等級(jí)債券為主。政策思路上，關(guān)注產(chǎn)業(yè)政策中的“制造強(qiáng)國(guó)”以及改革政策中的“推動(dòng)改革落地”、“調(diào)動(dòng)地方積極性”。預(yù)計(jì)明年制造業(yè)投資或?qū)?shí)現(xiàn)企穩(wěn)，而地方政府積極性能否被“調(diào)動(dòng)”對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方向或許更為重要。
　　中泰證券羅文波認(rèn)為，未來(lái)應(yīng)關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)概念下的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈+大金融、通縮預(yù)期釋放流動(dòng)性寬松導(dǎo)致的有色金屬行情、前期滯漲且業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的消費(fèi)白馬股。

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